SAP ist groß geworden – zu groß für den Dax?
Es klingt ein bisschen nach Luxusproblem. Die sind ja nicht selten an der Börse, und am Ende bekommen sie doch irgendwie Gewicht – finanzielles jedenfalls.
SAP also, Europas größter Softwarekonzern, ist ziemlich wertvoll geworden. Manche erinnern sich vielleicht noch an den Sommer 2020, als Konzernchef Christian Klein die Strategie Richtung Cloud drehte und sagte, das könne jetzt erst mal ein bisschen aufs Ergebnis drücken.
Später Lohn für die Cloud-Strategie
Der Kurs fiel und fiel, bis er im September 2022 bei 82 Euro landete. Wer damals kaufte, blickt jetzt aus der Höhe von 220 Euro auf gut 150 Prozent Rendite in zwei Jahren. Denn das mit der Cloud war dann doch nicht so dumm.
Jetzt sind alle SAP-Aktien zusammen rund 250 Milliarden Euro wert, was ungefähr 15 Prozent aller Dax-Werte ausmacht – und das ist das Problem: Nur bis zu diesem Anteil wird eine Aktie in den Index einbezogen, alles darüber wird gekappt. Fonds, die den Dax abbilden, müssen also notfalls SAP-Papiere verkaufen, wenn deren Kurs so hoch steigt, dass sie insgesamt über 15 Prozent ausmachen. Das könnte den Kurs deckeln, was weder die Fonds noch die SAP-Leute lustig finden.
Unter anderem wegen dieses Problems hat sich der Gasekonzern Linde bereits von der deutschen Börse verabschiedet. Danach wurde die Obergrenze von 10 auf 15 Prozent erhöht, doch spätestens seit den guten SAP-Quartalszahlen von Montagabend ist auch das zu knapp bemessen. Konzern und Börse suchen angeblich bereits nach einer Lösung, denn einen zweiten Fall Linde kann man in Frankfurt nicht gebrauchen.
Zwei Wege zum Ziel
Kurzfristig könnte immerhin der Trend helfen: Am Aktienmarkt herrscht Optimismus, der Dax hält sich in der Gegend von 19.500. Ein fallender SAP-Kurs ist schließlich nur der eine Weg unter die 15-Prozent-Marke. Die viel angenehmere Alternative wäre, wenn die anderen Werte stärker steigen würden – auch dann schrumpft der Anteil der Software-Aktie.
Stefan Winter ist leitender Wirtschaftsredakteur des RND. Er schreibt an dieser Stelle wöchentlich über Börse, Finanzmarkt, Aufstieg und Fall der Kurse – und über die Unternehmen dahinter.